利空因素占据主导地位 连豆仍将维持弱势整理
摘要：(图片来源：华鑫期货) 本周豆类市场利空因素占据主导地位，结束了上周反弹，振荡向下寻求支撑。因此后期维持弱势整理的可能性比较大。因此我们认为，后期国内外期货市场仍将维持弱势整理的状态。
一、行情综述
图1 连豆1201合约走势图
图为走势图。(图片来源：华鑫期货)
图2 美豆05月合约走势图
图为美豆05月合约走势图。(图片来源：华鑫期货)
本周豆类市场利空因素占据主导地位，结束了上周反弹，振荡向下寻求支撑。美豆5月合约本周跌幅5.52%，持仓量减少259手；连豆1201合约跌幅3.21%，持仓量减少7694手。考虑到目前大豆、玉米比价偏低，后期下跌空间也比较有限。因此后期维持弱势整理的可能性比较大。
二、基本面分析
3月10日公布的USDA月度供需报告数据基本与2月份持平，其中，将巴西大豆产量上调了150万吨，略高于2009/2010年度的水平。此报告并未对美盘走势给出明确指引。因此我们认为，后期国内外期货市场仍将维持弱势整理的状态。
美豆2010/2011年度库存消费比4.18%，继续维持在底部。由于出口需求强劲，美豆2010/11年度结转库存持续调低，从2009/2010年度的3.6亿蒲式耳调到当前1.4亿蒲式耳。全球2010/2011年度库存消费比为23.46%，处于历年来的高位。
目前正值南美大豆收割上市，巴西大豆部分已经开始收割上市。按照季节性规律，南美大豆的集中上市，将导致美豆下滑。但是近期农作物之间的播种面积之争又将限制大豆跌幅。目前美豆11月合约和美玉米12月合约的比价为2.24，低于4年均值2.36。
另外，截至3月1日，基金在CBOT大豆上持有的净多头寸从上周的175942手下降到164840手，净多头寸从高位开始回落，基金有高位平仓迹象，这一现象也将令后期美豆走势承压。
进口大豆理论到货成本跟踪
时间/产地
美西
美湾
巴西
阿根廷
2月18日
4656
4687
4658
4625
2月25日
4425
4456
4427
4394
3月4日
4657
4688
4660
4626
3月11日
4498
4529
4501
4468
周涨跌
-159
-159
-159
-158
周国内远期进口大豆理论成本走低。各港口对应CBOT5月合约计算出的4、5月船期进口大豆到港完税成本分别为4498,4529,4501,4468，较上周都有所下跌，主要是受到期货市场影响。
再来看国产大豆现货价格本周走势情况。本周东北产区大豆价格整体走势平稳，局部地区小幅回落。南方市场价格走势稳中偏弱。目前销区终端需求暂时没有放大迹象，不过在进口成本支撑下，回落趋势并不明显。
三、后市展望
总体来看，农作物之间的面积之争以及紧张的基本面限制了市场跌幅；另一方面，缺乏新的利多消息以及通胀问题也限制了豆类的反弹空间。我们认为未来一段时间，连豆仍将维持弱势整理的状态。
华鑫期货